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“市場操縱”主題（三）:股價(jià)拉抬藏套路，謹(jǐn)防買入落陷阱
來源：深交所投教中心
根據(jù)深交所交易規(guī)則，股票競價(jià)交易按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先” 的原則進(jìn)行撮合成交：價(jià)格優(yōu)先是指交易系統(tǒng)在撮合時(shí)，較高價(jià)格的 買入申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格的買入申報(bào)成交，同時(shí)，較低價(jià)格的賣出申 報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格的賣出申報(bào)成交；時(shí)間優(yōu)先是指對于買賣方向、價(jià) 格相同的交易申報(bào)，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者成交。買賣雙方充分博 弈，形成股票價(jià)格，體現(xiàn)市場的定價(jià)發(fā)現(xiàn)功能，也是其他投資者做出 交易決策的重要參考。
在實(shí)際交易中，部分投資者如果看好一只股票的價(jià)值，會愿意加 大投入、提高成本，以比實(shí)時(shí)成交價(jià)格稍高的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)，以確保 成交。一般來說，這樣的行為屬于合規(guī)交易。但是，如果大幅、多次， 或長期利用資金優(yōu)勢拉抬股價(jià)，則可能構(gòu)成《證券法》禁止的市場操 縱行為。以下這個(gè)案例就是如此：
徐XX投入市場的資金量總計(jì)高達(dá)數(shù)億元，是交易所重點(diǎn)關(guān)注的 大戶。2015年8月13日、10月16日和26日尾市期間，徐XX控制 并使用本人賬戶，利用資金優(yōu)勢，交易多只股票，導(dǎo)致相關(guān)股票走出 了尾市強(qiáng)勢上漲的走勢：
通過解讀證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，我們發(fā)現(xiàn)，徐XX 拉抬 股價(jià)的手法包括：
1、高申報(bào)和成交占比
- 申買量占期間市場申買量之比均超過50%，最低為60.30%， 最高為74.87%，平均為67.96%。
- 買入成交量占期間市場買入成交量之比均超過50%，最低為62.73%，最高為82.48%，平均為73.89%。
2、高價(jià)委托
- 每一筆委托價(jià)格較其前一筆成交價(jià)提高幅度的平均值最低為0.24%、最高為0.83%、平均為0.51%。
- 除個(gè)別股票上僅1筆申報(bào)檔位為第2檔外，其余委托均為第1檔。 拉抬股價(jià)的行為在短時(shí)間內(nèi)大量釋放對股票的購買需求，破壞了買賣雙方的充分博弈過程，形成扭曲的市場定價(jià)，損害了證券市場的 基本功能。如果投資者存在追漲殺跌的交易心理，或是對異動(dòng)股票特 別關(guān)注，則容易基于扭曲的價(jià)格做出錯(cuò)誤投資決策。部分違法主體利 用上述心理，主動(dòng)制造股價(jià)波動(dòng)，誘導(dǎo)對手方參與交易，自身則在當(dāng)日或次日大量賣出而獲取巨額收益。
《證券法》第七十七條明確禁止市場操縱行為，提出了四種情形。投資者如果觸碰這一行為必將受到 嚴(yán)厲懲罰。本案例中，徐 XX 違反了第一款第（一）項(xiàng)和第（四）項(xiàng) 的規(guī)定，分別為“單獨(dú)或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者 利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量” 和“以其他手段操縱證券市場”，利用市場操縱手段，引誘投資者參 與交易，在單只股票上一兩個(gè)交易日的盈利就達(dá)400 余萬元，最后被證監(jiān)會沒收違法所得3702 萬元，并處以7403 萬元的罰款。投資者尤 其是中小投資者在投資過程中，要獨(dú)立思考決策，切忌不做分析而跟 風(fēng)投資。不要被股價(jià)的迅速上漲所誘惑，誤入市場操縱者的圈套。
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